映象新闻

具有以分布式为主、集中式为辅，分布式与集中式互为补充的平衡供应模式。

去年《预算法》二审稿中，删除了允许地方政府发债的内容，被视为倒退。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这表明高层并不认为前期企业利润增速反弹是进入上升通道的拐点，暗示对未来经济形势可能出现反复有思想准备。

企业层面的感受更加严峻，3月规模以上工业企业利润同比仅增长5.3%，较前两个月累计回落11.9个百分点。一位在装备制造领域央企负责资本运营的人士对财新记者表示，国务院常务会议后国资委提出将保增长作为政治任务，可见目前增长压力很大。对微观主体的状况，政治局常委会称企业利润出现恢复性增长。诸建芳认为，三个领域的防风险政策仍有可能加强。容忍经济放缓最重要的底气，在于就业的稳定。

实现营业收入5.37万亿元，同比增长7.1%。如何平衡保增长和加剧产能过剩、强化结构失衡、增大金融风险之间的关系，是市场热切关注的焦点，也是外资对中国经济中长期趋势的不确定预期近期经济数据普遍低迷。李克强总理在新一届政府首次经济形势专家和企业负责人座谈会上再次称，针对中国经济不平衡、不协调、不可持续的深层次矛盾，要对症下药，开出的每一剂药方，既能够治标，更能够治本。

中国旧有的增长模式是靠政府主导下银行信贷扩张推动以海量投资为主的粗放型增长。决策层对经济放缓的容忍度已明显提高。对经济转变发展方式，不能叶龙好龙。民营企业面临的玻璃门弹簧门和铁门槛依然。

企业层面的感受还更严峻。多轮经济波动表明，宁热勿冷，已成为不少财经官员和市场人士的心理定式。

接受经济增速放缓的现实，并不意味着可以对中国经济存在的深层次问题视而不见，更不能罔顾美国等发达经济体经过严肃重整而取得的复苏进展，一味陶醉在风景这边独好的幻觉之中。然而，在一些政府官员和市场人士中，也弥漫着颇为强烈的焦虑感。更值得关注的是，尽管高端消费受到中央八项规定的影响，但是，消费对经济增长的贡献率仍达到55.5%，比去年全年高3.7个百分点，亦高出资本形成30.3%的贡献率。余勇可贾，但人们不免担心， 在保增长名义下，国有企业是否还会在竞争性领域再次扩张？还是在经济形势专家和企业负责人座谈会上，李克强总理指出，即使必须出台一些临时性的措施，也要注意不能给今后推进市场化改革和发展设置障碍。

正确认识当前经济增速下滑，前提是辨清中国经济的历史方位，审视中国经济的结构性问题与周期性问题，把握经济平稳运行的基础和隐忧风险所在，如此才能保持宏观经济政策连续性和稳定性，增强政策针对性跨国并购是经济全球化以来的热门话题。万向集团收购美国锂电池龙头企业A123系统公司，巩固了自身在全球新能源汽车中的领先地位。终止合作关系也并非易事，解除合作关系可能导致一方或双方丧失商机，承担巨额损失。

针对我国民营企业未来三年海外并购的主要挑战的一项调查显示，对投资地法律环境和商业文化不熟悉成为首要选项，其次是并购后整合能力欠缺。在民企出海的大潮中，中国企业领头羊现象再现。

从经济基础看，2012年金砖国家GDP总量的全球占比已经达到21%，基本和美、欧等量齐观。在日前举行的博鳌亚洲论坛的一个圆桌会议上，针对未来三年民营企业海外投资最具潜力和前景的行业的调查，受访者选择的依次是现代农业，房地产，消费/零售、文化休闲娱乐和矿业。

如果管理不当，双方合作模式可能限制彼此增长。在中国、印度和巴西，这样的趋势尤为明显。东起：全球资本力量再平衡在当今世界经济和资本天平上，新兴经济体集群已是沉甸甸的金砖。立法机构和监管机构的决策可能彻底改变合作关系。如大连万达集团对美AMC娱乐控股公司的收购，使其完成了由地区集团向全球集团的转变。暗流：格局转换需防风险在全球并购的历史图谱中有一个名字耳边犹存日本。

来自中国的企业尤其引人注目，其海外并购交易额从危机前两年的70亿美元增至危机爆发后两年的300亿美元，近两年依然在230亿美元左右的高水平。这一趋势有望持续，并不断改变全球资本流动的格局。

大中型民企出海并购原因多样，并购目标也不断发生变化：从获取技术，立足国内市场销售，发展至获取品牌和海外销售渠道，拓展目标国当地市场，更为主动地参与全球价值链分工。另外，新兴经济体跨国企业和欧美老牌跨国企业之间的合作关系，从过去侧重对资源、品牌、市场、技术以及低成本的利用，转向更多携手合作，共同开发新产品，进行技术交流(而非技术转让)，并打入新市场。

从资本实力看，来自美国财政部的数据显示，截至2012年，中国内地、俄罗斯、印度、巴西、南非的美国国债持有总余额近17万亿美元，全球占比约三成。普华永道的报告就指出，来自新兴市场的投资者可能没有充分意识到并购交易的复杂性。

但时过境迁，经济周期和资本的潮水涨落难挡。自金融危机以来，金砖国家的经济形势明显好于发达国家。其他风险和挑战还包括目标国政府对于国家安全的担忧、目标企业对中国企业持续运营能力不信任、融资渠道狭窄和政府投资审批流程复杂、时间长等。鼎盛时期的日本企业跨国并购气势如虹。

德勤统计数据显示，2012年前三季度，中国民企海外并购首次在数量上超越国企，占据并购案例总数的62%。民进：新兴市场角色多元化在全球资本格局重构的同时，一个新趋势也在新兴经济体内显现，即收购方主体由过去国有巨头为主，逐渐转向大中型民企。

他们观察到，与2008年金融危机前相比，这些新锐完成的交易数量减少，但规模扩大，并且旨在建立全球领导地位。强劲的宏观经济和充沛的资金供给，带来的是企业利润的增长和经营扩张的动力，表明新兴经济体驱动的全球化已经展开。

合作关系的转变正在改变游戏规则。对于新兴经济体的跨国企业而言，虽然大趋势向好，但其中的风险不得不防。

比如与老牌欧美企业的并购或合作中，文化、政策和增长轨迹的差异可能使双方关系变得复杂甚至造成破坏。而这些因素往往容易被忽略。这就需要双方对合作范围、双方期望值、各方管控力度以及退出策略，拥有深入一致的了解。波士顿咨询公司以全球挑战者为新兴经济体跨国公司冠名。

外部环境也是一个重大系统性风险。普华永道日前发布的一份报告显示，2008年至2012年间，中国、印度、俄罗斯、巴西和部分中东海湾国家共投下1610亿美元，用于收购美、英、德、澳、日、加等国企业，相比后者收购前者企业的逆向资金总额高出100亿美元。

从投资动向看，联合国贸发会议的数据显示，截至2011年，金砖国家对外投资近15万亿美元，全球占比接近10%。普华永道的数据显示，2012年新兴经济体收购发达经济体企业的总投入为326亿美元，是2005年的3倍。

10年前，这一舞台上的主角还是美国、欧洲和日本的企业，但现在来自新兴经济体的公司已经崛起为跨国并购的生力军鼎盛时期的日本企业跨国并购气势如虹。